購読する ニュース - カメラ
GoProが先日発表した2025年第4四半期および通期の決算は、2つの側面を同時に物語っている。依然として赤字と市場シェアの縮小に苦しむ企業である一方、業績回復に向けて大胆な賭けに出ている企業でもあるのだ。年間売上高は19％減の6億5200万ドル、カメラ販売台数は200万台へと落ち込み、その数字は厳しい現実を突きつけている。しかしGoProは、2026年の売上高を7億5000万～8億ドルと予測している。その原動力となるのは、近日発売予定のGP3搭載カメララインナップ、すでに50万時間以上のユーザー映像を収集したAIコンテンツライセンスプログラム、そしてInsta360に対する特許訴訟の判決だ。この判決は、両社のプレスリリースが示唆していたほど決定的なものではなかったことが判明した。
GoProの第4四半期の売上高は2億200万ドルとなり、前年同期比ではほぼ横ばいだが、同社自身の予想範囲である2億2000万ドル（±500万ドル）を下回った。第4四半期の販売台数は約62万5000台で、2024年同期比で19％減少した。通年では、同社は約200万台のカメラを販売したが、これは前年の250万台から減少しており、この傾向はGoProがDJIやInsta360から直面している競争圧力を浮き彫りにしている。両社は製品ラインを積極的に拡大している一方で、GoProは旧式のGP2プロセッサプラットフォームに縛られていたからだ。GoProの2025年度公式報告書は、通年で9,348万ドルの純損失を確定している。
それでも、表面的な数字の裏には、意義ある事業改善が見られた。GoProは営業費用を9,300万ドル削減（2024年比26％減）し、営業キャッシュフローを前年比1億400万ドル改善、在庫を35％削減した。調整後EBITDAは、2024年の7,200万ドルの赤字から2025年には2,900万ドルの赤字へと改善し、第4四半期単体では100万ドルの黒字となった。平均販売価格は357ドルへと8％上昇しており、販売台数が減少する中でも、同社が高付加価値製品へのシフトを成功させていることを示唆している。
Insta360との法廷闘争：GoProが主張するほどの完全な勝利ではない
第4四半期の決算説明会において、ニコラス・ウッドマンCEOは、米国国際貿易委員会（ITC）の裁定をGoProのイノベーション主導型ビジネスモデルの明確な正当化であると位置付けた。同氏は、ITCがInsta360に対して輸入差し止め命令および販売差し止め命令を発令したことを指摘し、GoProが保有する1,500件以上の米国特許ポートフォリオを挙げた。同社のプレス資料は、この結果を明確な言葉で説明している。
実質的には、GoProはカメラの外観では勝ったが、内部の技術では敗れた。
現実はかなり複雑であり、アクションカメラ市場の競争力学を評価するためには、全体像を理解することが重要だ。ITCはHEROカメラの形状に関するGoProのデザイン特許を支持し、特定のInsta360製品に対して限定的な輸入差し止め命令および差止命令を発令した。しかし、同委員会は同時に、手ぶれ補正技術（大々的に宣伝されたHyperSmoothを含む）、水平線補正、歪み補正、アスペクト比変換をカバーするGoProの実用新案特許請求の範囲5件すべてを却下した。これらは無効であるか、侵害されていないか、あるいはその両方であると判断された。実質的には、GoProはカメラの外観では勝ったが、内部の技術では敗れたことになる。
競争環境にとってより重要な点として、ITCはInsta360の改良された製品デザインが意匠特許の範囲外であることを確認した。排除命令は、米国ではすでに販売されていない旧型のInsta360 Aceシリーズモデルにのみ適用される。デザインが改良されたAce Pro 2を含むInsta360の現行ラインナップ全体は、制限なく引き続き販売されている。Insta360はこの結果を「完全な勝利」と表現したが、その表現もまた一方的な見方であるとはいえ、Insta360の米国事業への実質的な影響は最小限にとどまるようだ。ITCの調査中、審理が保留されていたGoProがカリフォルニア連邦裁判所に提起した並行する特許訴訟は、再開される見込みだ。
ユーザーにとって、これはGoPro、DJI、Insta360の3社による競争が、法廷での駆け引きではなく製品の性能によって決着し続けることを意味する。つまり、アクションカメラ、360度カメラ、あるいはポケットサイズの制作ツールを購入しようとしている人にとっては、最終的に良い結果となるのだ。GoProの訴訟費用は、同社の2026年および2027年のコスト削減見通しにおいて、個別の項目として記載されるほど多額であり、そのリソースをGP3の早期市場投入に充てた方が良かったのではないかと思わざるを得ない。
GP3が映像制作者に実際に約束するもの
今月初めに発表された際、我々はGP3プロセッサの発表についてレポートした。ウッドマンが投資家たちに語った内容を踏まえ、その主な主張をここで改めて紹介する。GP3は5ナノメートルのシステムオンチップであり、12ナノメートルプロセスで製造され、2021年のHERO10 Black以降すべてのGoProに搭載されてきたGP2に代わるものだ。同じプロセッサアーキテクチャを5年間使い続けてきた結果、その影響は明らかだ。この間、競合他社は低照度時の画質、熱管理、バッテリー寿命の面でGoProを凌駕してきた。
ウッドマンによれば、GP3はGP2の2倍以上の画素処理能力を持ち、低照度補正用の専用AIニューラルプロセッシングユニットを搭載し、新しい低照度用イメージセンサーと組み合わせられているという。社内テストでは、競合製品に比べてカメラの稼働時間が40%から90%長くなり、熱性能も大幅に改善されたとGoProは述べている。プロの撮影現場でGoProを使用し、撮影中にオーバーヒート警告が表示された経験がある者にとって、この熱管理に関する主張だけでも、状況を一変させるものとなり得る。
同社が、GP2の低照度における限界が、年間200万～250万台規模と推定されるプレミアム低照度カメラ市場において「GoProの競争力を阻害していた」と認めたことは、決算説明会としては異例なほど率直な発言だった。これは同時に、GoProが数年にわたり、DJIやInsta360に中核市場を侵食されながらも、対抗できるチップ技術を持たなかったという暗黙の自認でもある。
アクションカメラを超えて：「シネマグレード」という課題
我々の関心を最も引いた点は、GoProがGP3に関して引き続き用いている製品表現だ。同社はターゲットカテゴリーとして、アクションカメラ、360度カメラ、Vlog用カメラ、そして「超プレミアムなコンパクト・シネマグレードカメラ」を明示的に挙げている。この最後のカテゴリーはGoProにとって全くの未開拓領域であり、同社の総潜在市場（TAM）を大幅に拡大する可能性を秘めている。
2026年第2四半期に発売される最初のGP3搭載カメラ以外、具体的な製品名は明かされていない。フラッグシップモデルの更新候補として最も有力なのは、HERO13 Blackの後継となるHERO14 Blackだが、ウッドマンが「複数の新カメラ」やアクションカメラ以外の製品カテゴリーについて繰り返し言及していることから、より広範な展開が示唆されている。GoProは（数年前に買収した）CineFormコーデックを保有している。これはかつてWindows向けのProResに相当するものであった。また、プロダクトマネジメント担当副社長のパブロ・レマは、GP3を既存および将来の製品カテゴリー双方に向けた「拡張可能な独自基盤」と説明している。
GoProが「シネマグレード」の名にふさわしいコンパクトカメラを、説得力を持って提供できるかどうかは、まだ未知数だ。同社は従来、画質よりも堅牢性や利便性で競争してきた。また、アクションカメラ分野におけるマーケティングの謳い文句と実際の性能との乖離については、CineDで十分に検証されている。我々は、GP3を搭載したハードウェアを実際にテストするまで、判断を保留する。
AIコンテンツライセンス：新たな収益源だが、細則には注意が必要
GoProのAIコンテンツライセンスプログラムは、2025年第3四半期に開始され、GoProエコシステムに参画するクリエイターにとって注視すべき動きだ。このプログラムでは、オプトインした米国の加入者が、GoProクラウド上のコンテンツを提出し、選定されたパートナー企業によるAIモデルのトレーニングに使用させることができる。これまでに50万時間以上の映像が提出されており、GoProは2026年初頭に本プログラムからの最初の収益を計上し、同年後半にクリエイターへの支払いを行う見込みだ。
GoProの立場から見れば、これは既存の資産（サブスクライバーのコンテンツ）を活用し、追加コストを最小限に抑えた高利益率の収益源だ。クリエイターの立場から見れば、その影響はより多層的である。AI動画モデルのトレーニングに用いる、本物で高品質なアクション映像やPOV映像の価値は極めて大きい。また、撮影したクリエイターと収益を分配するという考え方は、同意や報酬なしにユーザーコンテンツでAIモデルを密かにトレーニングしてきた多くのプラットフォームに比べ、少なくとも透明性が高い。収益分配がクリエイターへの公正な報酬として十分な額になるかどうかは依然として不透明であり、AIトレーニングにクリエイターの映像を使用することに関する広範な倫理的議論も、決着にはほど遠い。
GoProは2026年に向けて、サードパーティとのライセンス提携を積極的に進めており、このプログラムが拡大していくことを示唆している。年間サブスクリプションおよびサービス収益は1億600万ドルで横ばい（総収益の16％）だったが、加入者数は7％減の236万人となった。同社は、加入者数が推定220万人へと縮小し続ける中でも、ユーザー1人あたりの収益増加により、2026年のサブスクリプション収益は約10％成長すると見込んでいる。AIライセンス収益が重要な柱となるか、あるいは付随的な取り組みにとどまるかは、GoProがプログラムをどれほど積極的に拡大するか、そしてクリエイターがどう反応するかによって決まるだろう。
経営陣の異動と2026年の見通し
GoProは、現CFO兼COOのブライアン・マギーが社長兼COOに昇格すること（2026年3月17日発効）を発表し、財務チームで13年のキャリアを持つブライアン・トラットがCFOに就任する。同社はまた、5,000万ドルの融資枠のうち2,500万ドルを確保しており、2026年末時点で約5,000万ドルの現金に加え、資産担保融資枠で利用可能な3,500万ドル、および新たな融資契約による2,500万ドルを保有する見込みだ。
2026年について、GoProは売上高を7億5,000万ドルから8億ドルと予測しており、中間値では約20％の成長となる。営業費用は2億2000万ドルから2億3000万ドルを目標としており、2025年の2億6100万ドルから減少する見込みで、2027年にはさらに2億ドルから2億1000万ドルまで削減する計画だ。調整後EBITDAは、2025年の2900万ドルの赤字から一転し、1000万ドルから2000万ドルに改善すると予想される。同社は、メモリコスト（DRAMおよびNANDの両方）の上昇を逆風として指摘し、粗利益率が約500ベーシスポイント圧縮されると予想している。継続する関税の不確実性、消費者心理、および競争環境も、追加的なリスク要因として残っている。
カメラ以外にも、GoProはイタリアのブランドAGVと提携し、テクノロジーを搭載したオートバイ用ヘルメットの開発を続けており、近い将来にティーザー映像が公開される見込みだ。CES 2026で発表されたASUS ProArt GoPro EditionノートPCは、GoProクラウドと360度動画のワークフローをポータブル編集プラットフォームに統合している。また2025年には、MAX2 8K 360度カメラ、LIT HERO、Fluid Pro AIジンバルが製品エコシステムを拡大したが、MAX2の登場は遅く、Insta360がX5で既に市場を席巻していた。
失敗の余地はない
GoProは10年以上にわたり、クラッシュカム、POVリグ、Bカメラとして、プロ制作の定番となってきた。HERO12 BlackはGP-Logと10ビット記録を導入し、HERO13はバーストスローモーションを400fpsまで引き上げたが、基盤となるGP2プラットフォームは老朽化が見え始めていた。DJIのOsmo ActionシリーズやInsta360のAce Proシリーズは、特に信頼性の高い低照度映像や、サーマルスロットリングのない長時間録画を必要とするクリエイターの間で、かつて圧倒的だったGoProの地位を着実に蝕んできた。
もしGP3がGoProが約束している性能のほんの一部でも実現すれば、プロ用途における価値提案を根本から変える可能性がある。真に改善された低照度性能、シネマ級の画像処理、そして長時間録画を可能にする熱特性を備えたコンパクトカメラは、アクションスポーツ市場をはるかに超えて意義を持つだろう。しかし、GoProの製品スケジュールに関する実績は不安定だ。MAX2は遅れて登場し、GP2プラットフォームは少なくとも2世代分も寿命を延ばしすぎた。同社は以前にも、次の製品サイクルですべてが変わると約束したことがある。
今回異なる点は、GoProが漸進的なアップデートを行う余地を使い果たしたように見えることだ。過去5年間で株価が約93％下落し、年間売上高が数年にわたり減少を続け、最も近い競合他社の勢いを意味ある形で鈍らせられなかった特許戦略を鑑みると、第2四半期に発売されるGP3カメラは単なる製品のリフレッシュではない。これは同社にとってここ数年で最も重大な賭けなのだ。
