ニコン、通期利益予想を50％上方修正も、年末商戦期のカメラ販売計画は下方修正

昨日

Nニコンは通期の利益予想を50％上方修正した。見出しの数字だけを見れば、昨年1,000億円以上の赤字を出した同社にとっては素晴らしいニュースのように思える。しかし、もう一歩深く掘り下げてみると、カメラ事業に関しては逆の展開となっている。ニコンは現在、売上高を7,220億円と見込んでおり、これは8月の予想より100億円少ない。同社によると、この下方修正は主に、下半期のカメラおよびレンズの販売計画の引き下げによるものだ。ここでは、数字が示していること、そして示していないことについて解説する。

ニコンは2026年10月30日、上半期決算発表の約1週間前に修正予想を公表した。ニコンの会計年度は4月から3月までであるため、これは2026年4月から2027年3月までの期間を対象としている。8月、ニコンは決算シーズンにおいて異彩を放っていた。中国での需要低迷とメモリ価格の高騰を理由にカメラ事業の目標を下方修正した一方で、キヤノンのカメラ事業は好調であり、CIPAの2026年度上半期データは、市場規模が依然として拡大していることを示していた。第2四半期でこの状況が変わるのか気になっていた。この発表を見る限り、状況は変わっていないようだ。

増益の要因

通期の営業利益予想は、110億円から165億円に上方修正された。ニコンが「親会社株主に帰属する当期純利益」と呼ぶ株主への純利益は、60％増の160億円となる。一方、売上高は1.4％減の7220億円となる。

この業績改善のほぼすべては、すでに終了した上半期に集中している。4月から9月にかけて、ニコンは55億円の営業損失を見込んでいたが、現在は90億円の黒字を見込んでいる。同社によると、この好転には3つの要因が寄与した。半導体リソグラフィ事業におけるチップ需要の堅調さによるサービス収益の増加、米国の輸入関税の還付、そして経費削減や支出の先送りによるコスト低減だ。これらはいずれも、カメラ事業とはほとんど関係がない。

年末商戦期は弱含み

私がより興味深いと思うのはこの部分だ。通期から上半期を差し引くと、ニコンの10月から3月までの売上高見通しは3,960億円から3,875億円へ、営業利益は165億円から75億円へと減少する。つまり、通期の数値が上昇するのは、上半期が計画を大きく上回ったからに過ぎないのだ。ホリデーシーズンを含む下半期は、通常カメラ販売にとって最も好調な時期だが、現在は3ヶ月前にニコンが予想していたよりも明らかに悪化している。

ニコンは、売上高の減少の主な理由としてイメージング製品事業を挙げている。また、この発表では、利益見通しが上方修正された部門として、精密機器、ヘルスケア、産業の各部門が挙げられている。イメージング事業はそのリストに含まれておらず、これは偶然ではないと思う。この発表で明らかになっていないのは、イメージング事業の減収幅だ。セグメント別の数値が記載されていないためである。それらは、ニコンが通常11月上旬に公表する第2四半期の決算報告で明らかになるはずだ。

ニコンZRは、CineDが選ぶ2025年の「年間ベストカメラ」の一つに選ばれた。画像提供：ニコン／CineD（編集済み）

8月にはすでに下方修正が行われていた

イメージング事業の計画が当初どのような状況だったかを思い出すと理解しやすい。8月、ニコンはイメージング事業の売上高を2,900億円、営業利益を130億円と見込んでいた。これは前年同期の172億円から減少した数値だ。交換レンズ式カメラの販売台数は85万台、レンズは125万本を見込んでおり、交換レンズ式カメラ市場全体の予測を30万台減の670万台に下方修正した。その理由は中国市場とメモリコストにあり、これについては当サイトのメモリ不足の概要で解説した。

この計画のうち、売上高1,600億円と営業利益85億円は下半期に割り当てられていた。まさにこの部分が、現在ニコンが下方修正している部分である。最終決算が発表されれば、カメラ部門の目標値はさらに引き下げられるだろうと推測するが、ニコンが数字を公表するまではあくまで推測に過ぎない。

背景として、同グループは前会計年度を1,124億円の営業損失で締めくくった。その大部分は、ニコンの金属3Dプリンティング部門であるデジタルマニュファクチャリング事業によるもので、同部門だけで1,062億円の損失を出していた。それに比べれば、今年度利益が出れば、グループ全体としては回復と言える。

ニコンのシネマ分野への進出はどうなる？

これは映像クリエイターとして私が最も気になっている点だが、この予測では答えられない。ニコンはREDやそのシネマカメラを個別に報告していないため、ZR、KOMODO、V-RAPTORはいずれもイメージング部門の合計に組み込まれてしまうのだ。分かっているのはその野心だ。5月に発表された中期経営計画において、ニコンは2028年3月期までにイメージング事業の売上高3,600億円、営業利益340億円を目標としており、今後登場するZ CINEMAシリーズもその成長の一翼を担うことになっている。今シーズンの販売計画が弱含んだことで、これらの目標達成はさらに遠のいた。

私の見解では、ニコンがカメラの販売台数を伸ばす最善の方法は、新製品の投入と、ユーザーがすでに所有している製品へのサポート強化だ。ZRの所有者は今もあの大規模なファームウェアアップデートを待っている（ニコン、もしこれを読んでいるなら：これは多くの映像制作者を喜ばせる、非常にコストのかからない方法になるだろう）。また、ニコン、キヤノン、ソニー、富士フイルムの幹部が日経にカメラの将来について語った際、動画は中心的な話題だった。上半期の決算全文と修正されたイメージング事業の数値が公表され次第、続報をお伝えする。