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Vimeo、WeTransfer、Splice、FiLMiC Proを傘下に持つ、イタリア・ミラノに拠点を置くテクノロジー複合企業Bending Spoonsが、ナスダックに上場した。IPOの価格を想定レンジの上限に設定して約16億8000万ドルを調達し、取引初日に株価は約40％急騰した。同社がVimeoのスタッフを大幅削減し、傘下サービス全体の価格を引き上げてきたのを見てきた映像制作者たちにとって、この上場は、お馴染みの買収パターンを、買収を継続するための公的資金による後押しへと変えるものだ。
同社は1株あたり29ドルで公募価格を決定し、これは26～28ドルという提示価格帯を上回るもので、ティッカーシンボル「BSP」で普通株約5,800万株を売却した。2026年7月1日、ナスダック・グローバル・セレクト・マーケットでの初値は31ドルで、その後43.98ドルまで上昇し、初日の終値は40.50ドルとなり、IPO価格から約40％上昇した。引受注文が大幅に超過したため、価格が目標価格を上回ったと報じられた。売出株式のうち、同社自身が約3,440万株を売却し、残りはベイリー・ギフォードを含む既存株主からの売却分であった。同社はこれらの売却益を受け取らない形で、既存株主が本取引に参加した。ゴールドマン・サックス、J.P.モルガン、アレン・アンド・カンパニーが引受団を率いた。
現役の映像プロフェッショナルにとって、これは単なる抽象的な金融ニュースではない。ベンディング・スプーンズは2025年11月に13億8000万ドルでVimeoを買収したが、そのわずか4か月後、元従業員が「ほぼ全員」と表現した同プラットフォームの従業員、とりわけ映像エンジニアリングチーム全員を解雇した。IPOはそうした事態を覆すものではない。それは、その背後にあるビジネスモデルに報いるものだ。
Bending Spoonsとは何者か、そして映像制作者がなぜ注目すべきなのか？
2013年に設立され、ミラノに本社を置くBending Spoonsは、元マッキンゼーのコンサルタントであるCEO兼共同創業者のルカ・フェラーリが率いている。同社のビジネスモデルは、プライベート・エクイティ式のソフトウェア・ロールアップだ。つまり、確立されているものの業績不振に陥っている製品で、忠実で定着率の高いユーザー基盤を持つものを買収し、大胆な再編を行い、ユーザーをサブスクリプションモデルに移行させ、価格を引き上げ、その結果生じたキャッシュフロー（および多額の負債）を次の買収に再投資するのだ。同社は、買収した企業を無期限に保有する意向だと述べている。
そのポートフォリオには、動画の撮影、編集、配信に携わる人なら誰もが馴染みのあるツールがずらりと並んでいる。Vimeo以外にも、Splice（モバイル編集）、FiLMiC Pro（プロ向けモバイル撮影）、WeTransfer（ファイル配信）、StreamYard（ライブストリーミング）、Brightcove（エンタープライズ向け動画およびOTT）などが含まれる。また、Evernote、Komoot、AOL、Eventbriteも保有しており、50件以上の買収を完了し、月間アクティブユーザー数は5億人を超えている。
上場を支える財務状況
これらの数字が、投資家の関心と、申込が募集枠を上回った背景を説明している。Bending Spoonsは2025年の売上高が前年比95％増の13億1000万ドル、営業利益が2億7800万ドルだったと報告しているが、厳格な会計基準では同年の収支はほぼトントンだった。その後、成長は加速した。2026年第1四半期の売上高は132％増の6億100万ドルに跳ね上がり、前年同期の赤字から2,750万ドルの純利益へと転換した。IPO時の企業価値184億ドルは、2025年10月にT. Rowe Priceが主導した非公開ラウンドで設定された約110億ドルという数値から、約67％という大幅な上昇を示している。
この成長は、借入金に大きく依存して賄われてきた。借入総額は40億ドルを超え、2025年の支払利息は1億4300万ドルに上った。特に注目すべきは、同社がIPOによる調達資金を、その借入金の返済ではなく、一般的な企業活動や新たな買収への投資に充てるとしている点だ。フェラーリ氏は創業者レターの中で、同社が将来の買収対象となり得る非上場・上場を問わず1,000社以上のデジタル企業を特定したと記している。ガバナンスも集中している。株式公開後、4人の共同創業者は特別議決権株式を通じて総議決権の82％以上を掌握することになる。
その中心にあるVimeoの問題
Vimeoは、このモデルがクリエイティブツールにどのような影響を与えるかを最も明確に示している例だ。このプラットフォームは2021年にIACから、85億ドルの評価額でスピンオフされた。Bending Spoonsが13億8000万ドルで買収した時点では、その評価額は84％も下落していた。
公平を期すために言えば、Vimeoがいかにして、その基盤を築いた映像制作者たちを遠ざけたかに関する我々の以前の報道が明らかにしたように、このプラットフォームの傷の多くは、Bending Spoonsが参入する何年も前から、自業自得のものであった。セルフサービス加入者数は2022年の150万人から2024年末には約5万3500人へと激減し、帯域幅の上限設定によりトラフィックの多いプロフェッショナルにとってサービス利用が困難になったほか、かつて多くのクリエイターのキャリアを後押しした「Staff Picks」プログラムも、EUおよび英国地域で終了した。Bending Spoonsがこの衰退を引き起こしたわけではないが、その影響を加速させてしまった。
買収直前に、VimeoはREFRAMEカンファレンスで野心的なロードマップを発表した。Adobe Premiere Proとの統合、自然言語によるライブラリ検索、Apple Immersive Videoに加えVR180のサポートを備えた、一新された「Vimeo Review」だ。そして2026年1月20日、人員削減が実施された。複数の報道によると、世界中で1,000人以上の従業員が影響を受け、動画エンジニアリングチームは完全に解体された。Bending Spoonsは、「多様なユーザー層のニーズに応えるべく、Vimeoの成長に引き続き尽力する」と述べるにとどまった。
映像制作者たちがこれまで何度も目にしてきたシナリオ
Vimeoの人員削減は、過去に記録されているパターンに合致している。2022年にFiLMiC Proを買収した後、Bending Spoonsは創業者を含む当初のチームメンバー22名全員を解雇し、アプリを一度限りの購入モデルからサブスクリプションモデルへと転換したが、それ以来、更新は最小限にとどまっている。WeTransferは、2024年の買収から数週間のうちに従業員の約75％にあたる約260人を削減し、無料転送の上限を月10回に制限した。また、ユーザーファイルを用いたAIトレーニングを許可しているように見える利用規約の文言により一時的に批判を浴びたが、その後方針を撤回した。こうした動きの一貫した結果として、エンジニアの減少、価格の上昇、無料プランの制限強化がもたらされている。
Vimeoユーザーにとっては、その影響はすでに顕在化している。同プラットフォームは2026年初頭にサブスクリプションプランを再編したが、Bending Spoonsは新しい個人向けプランを「安価」と評している一方で、ユーザーからは、手動でダウングレードしない限り、従来のアカウントがはるかに高額なプロフェッショナルプランに強制移行させられるとの報告が寄せられている。Livestream.comはサービス終了となり、残されたエンジニアが極めて少ない現状では、REFRAMEのロードマップが今後進展するかどうかさえ不透明だ。
Vimeoやその姉妹サービス使用している場合、これは何を意味するのか
IPOは日々の現実を変えるものではないが、方向性を明確にするものだ。公募で調達された資金は、クリエイター向けの再投資ではなく、さらなる買収に充てられる予定であり、重い金利負担が既存製品から利益を搾り出すよう継続的な圧力を生み出している。エンタープライズ向けやAI機能には引き続き投資が行われる可能性があるが、圧迫を受けるのは個人クリエイター向けプランになりがちだ。
賢明な対応は、Vimeoやその姉妹サービスを、現在事業再建中のベンダーとして扱うことだ。単一のクローズドなプラットフォームに依存するのではなく、Backblazeのようなクラウドバックアップサービスや独自の冗長ストレージを利用して、ポートフォリオ、クライアント向け作業、アーカイブをローカルにバックアップすべきだ。次回の契約更新前に、従来のプランがどのように再分類されているかを確認し、高額なエンタープライズ契約の発動要因となり得るフェアユースの上限に対して、自身の帯域幅をシミュレーションしておくべきだ。また、Frame.ioのような定評のあるレビュープラットフォーム、RevCut.ioのようなGDPRに準拠した欧州のサービス、あるいは2026年にまさにこの状況への対応の一環として立ち上げられた欧州版Vimeoの代替サービスであるrushesといったクリエイターコミュニティサービスなど、代替案を試験的に導入してみる価値もある。
いくつか注意すべき点がある。184億ドルという数字は公募価格に基づく評価額であり、上場初日の急騰により時価総額はその額を大幅に上回り、終値では250億ドル近くに達した。これは、事業の持続可能性というよりは、IPOへの需要の高さを示している。第1四半期の数値のいくつかは「修正後」と表記されており、同社は内部財務統制に重要な不備があることを開示した。同社はこれを、絶えず新たな買収先を統合するという複雑さに一部起因すると説明している。これは、CineDが最近のいくつかの記事で追跡してきたテーマであり、ソニー・ピクチャーズがAIを活用して制作コストを削減から、メディア業界全体の構造を再編する統合の動きに至るまで多岐にわたる。上場の成功は、クリエイティブツールを買収し、その機能を削ぎ落とし、収益化を図るというビジネスモデルを正当化するものであり、映画製作者が依存する他の製品についても、同様の手法を真似しようとする追随者を後押しするだろう。
