米司法省反トラスト局は、パラマウント・スカイダンスによるワーナーブラザーズ ディスカバリーの約1110億ドル規模の買収を無条件で承認した。これは、ハリウッドで最も古くからライバル関係にある2つのスタジオを1つのメディア巨大企業に統合する上で、連邦政府による最大の障壁だった。しかし、その数時間後、カリフォルニア州司法長官はこの案件を「まだ決着したわけではない」と宣言し、複数の州からなる連合が訴訟を検討しているほか、報道によれば、承認が下りる前、司法省のキャリア調査官たち自身もこの合併に異議を唱える方向で傾いていたという。
映画やテレビ業界で働く者にとって、これはこの1年近く業界全体を覆い続けてきた業界再編の物語であり、POLITICOが最初に報じた連邦政府の承認は、決定的な瞬間となるはずだった。しかし、それ以降の数日間で、争いは依然として続いていることが明らかになった。この取引が成立すれば、ワーナーブラザース、ニューラインシネマ、HBO Max、DCスタジオ、CNNが、パラマウント、パラマウント＋、そしてCEOのデビッド エリソンが率いるスカイダンス事業と同じ傘下に入る。我々は、競合するNetflixの提案に対抗してパラマウントが打ち出した1,080億ドルの敵対的買収提案から、ワーナーブラザーズ ディスカバリー取締役会によるNetflixを支持してその提案を当初拒否したこと、そして今や、解決した問題と同じくらい多くの疑問を再燃させた連邦当局の承認に至るまで、この一連の出来事を注視してきた。
承認後の展開
争いが終わっていないことを示す最も明確な兆候は、ほぼ即座に現れた。金曜日の承認から数時間後、カリフォルニア州のロブ ボンタ司法長官はXに、ワーナー ブラザーズとパラマウントの合併は決着したわけではなく、同庁による調査が継続中であると投稿した。ボンタ氏は、訴訟の提起、取引条件を変更する是正措置、あるいは複数州が連携した異議申し立てを行う可能性を示唆しており、3月には『Deadline』に対し、他の州からも共同行動への関心が寄せられていると語っていた。彼にはこの件に関して前例がないわけではない。同月、彼は競争問題や地域ジャーナリズムへの懸念を理由に、ネックスター・メディア・グループによるテグナの買収を阻止しようとする複数州による独占禁止法訴訟を主導したのだ。
さらに注目すべきは、『ウォールストリートジャーナル』の報道だ。それによると、司法省のキャリア職員たちは8か月にわたる精査の末、2つの大手映画スタジオの統合が競争阻害につながるという理由で合併に異議を唱える訴訟を提訴するよう勧告する方向で検討を進めていたが、承認決定に不意を突かれたという。この詳細により、承認は実務レベルの勧告に沿ったものではなく、それを覆す形で下された決定として再解釈される。国際的な審査も依然として進行中であり、欧州委員会は7月7日を期限として、取引を承認するか、より詳細な調査を開始するかを決定する予定だ。また、英国の競争・市場庁（CMA）は8月7日までに第2段階の調査実施の可否を決定する予定である。さらに緊急性を高めているのは、取引が9月30日までに完了しなければ、パラマウント スカイダンスが株主に対して支払義務を負うことになる点だ。
この取引に至る経緯
その道のりは決して順風満帆ではなかった。ネットフリックスは2025年12月、ワーナー ブラザーズのスタジオおよびストリーミング資産を買収することで合意しており、ケーブルネットワーク事業は別途スピンオフされることになっていた。これに対し、パラマウントは、CNNを中核とする、収益は減少傾向にあるものの依然として収益を生み出しているケーブル事業ポートフォリオを含む、同社全体の全額現金による買収提案で対抗した。複数の提案が拒否される中での入札合戦を経て、パラマウントは1株あたり約31ドルまで提示額を引き上げた。ワーナーブラザーズ ディスカバリーの取締役会はこれをより優れた提案と判断し、ネットフリックスは「もはや財務的に魅力的ではない」として同額での提示を断った。ネットフリックスが撤退したことで、パラマウントの提案が採用された。
POLITICOによると、反トラスト局による審査は8ヶ月間に及んだ。調査官らは200万件以上の文書を精査し、数時間にわたる証言録取を行い、各州の司法長官と連携した上で、この取引が競争や米国の消費者に害を及ぼす可能性は低いとの結論に至った。同省はさらに踏み込み、この合併がストリーミング、テレビ、映画の各分野でより強力なプレイヤーを生み出すことで、競争を促進する可能性があると示唆した。特に注目すべきは、承認に際して事業売却や条件付けが一切求められなかった点であり、これは買収側にとってこれ以上ないほど理想的な結果だ。
加入者数2億人のストリーミングサービス
紙面上での戦略的論理は「規模」にある。HBO MaxとParamount+を統合すれば、加入者数約2億人を擁するストリーミングサービスが誕生し、合併後の企業はNetflixや、エンターテインメント業界のルールをますます主導する資金力豊かなテクノロジープラットフォームと、より直接的に競争できる立場に立つことになる。パラマウントの広報担当者は、この取引を「視聴者、人材、技術、投資の獲得競争においてより強みを発揮できる企業を創出するもの」と位置づけ、同社は現在、できるだけ早期に取引を完了させることに注力していると述べた。
映画製作者やスタッフにとって、より重要な約束は制作面にある。2026年2月の発表で、パラマウントは年間最低30本の劇場用映画を製作することを約束し、これをクリエイティブ産業全体における長期的な雇用拡大の原動力と位置づけた。最高法務責任者（CLO）のマカン・デルラヒム氏も、カリフォルニア州に対し本件への異議申し立てを行わないよう求める書簡の中で同様の主張を展開し、この統合により劇場公開作品数と映画製作への投資が拡大すると同時に、Netflixに対抗できるより強力なライバルが生まれると論じた。
シナジー効果への疑問と人員削減への懸念
こうした楽観的な見方は、業界の議論を支配している懸念、すなわち「雇用」の問題と衝突している。ハリウッドの労働者たちは、長年にわたる業界再編ですでに逼迫している状況下で、この合併がさらなる解雇の波を引き起こすのではないかと恐れている。批判派は、約束された数十億規模のコスト削減は、最終的には人件費の削減によって賄われることになり、クリエイターの活躍の場が狭まり、映画、テレビ、ストリーミング分野における権力がさらに少数の手に集中することになると主張している。
数字を見ると、その懸念が具体的に浮かび上がる。3月、パラマウントの最高執行責任者（COO）アンディ・ゴードンはアナリストに対し、同社は合併完了から3年以内に60億ドル以上のシナジー効果を見込んでいると述べ、その節約分の大部分は人件費以外の分野から生まれると付け加えた。この表現は重要だ。「大部分」は「すべて」ではないし、これほどの規模のシナジー目標は、歴史的に見て人員削減なしに達成するのは困難だったからだ。また、この合併により、数十年にわたり同じプロジェクトや人材、公開時期をめぐって競合してきた2つのスタジオが統合されることになる。まさにそれが、クリエイティブ業界の多くが今回の審査を不安の眼差しで見守ってきた理由である。
決定に影を落とす政治的要因
州レベルでの抵抗は、関与する人物によって一層強まっている。ボンタ氏は、自身の懐疑的な見解を、司法省（DOJ）、エリソン家、そしてトランプ大統領の密接な関係に結びつけており、トランプ氏が支持を表明した後、連邦規制当局がネックスターとテグナの合併案件に迅速に対応したことを指摘した。デビッド・エリソン氏の父であり、オラクルの共同創業者であるラリー・エリソン氏は、長年のトランプ氏の盟友であり、このつながりは批判者たちによって繰り返し指摘されてきた。この取引に最も強く反対しているエリザベス・ウォーレン上院議員は、この承認を「ごく少数の億万長者が、人々が何を見て、何にお金を払うかを支配することを望まない者にとっては最悪のニュースだ」と述べ、各州の司法長官に介入するよう促した。
また、承認に至るまでの過程も、異例なほど公然と対立的なものだった。パラマウントは最近、ネットフリックスがこの取引に対して「焦土作戦」と呼ぶようなキャンペーンを展開していると非難し、このストリーミング大手が取引を頓挫させるためにチームスターズ労組などからの反対を煽ったと主張した。Netflixはこの主張を「荒唐無稽だ」として一蹴した。この一連の出来事は、主要なプレイヤーすべてにとって、いかに大きな利害が絡んでいるかを浮き彫りにした。
より広範な背景には、企業レベルでの統合から、映画制作におけるAIの役割の加速、そしてカンヌ国際映画祭2026を席巻したAI主導のコンテンツをめぐる議論に至るまで、エンターテインメント業界が同時に複数の面で再編されつつある状況がある。合併後のパラマウントとワーナー・ブラザースは、これらすべてを乗り切る最大級の勢力の一つとなるだろう。
