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カメラを製造していない企業との合併に合意してから2日後、GoProの創業者兼CEOニコラス・ウッドマンは、同社の製品を購入するユーザーに向けた公開書簡を発表した。この書簡が書かれた背景には、合併発表により、同ブランドの製品を使用するユーザーにとって一つの疑問が残されたことがある。「AIデータセンター用ハードウェアへの事業転換後も、カメラ事業は存続するのか？」という疑問だ。ウッドマンの答えは、合併契約書に記載されたどの文言よりも明確だ。ただ、そこにはロードマップは含まれていない。
この書簡は9月3日、GoProの自社ニュースチャンネルである「The Current」に掲載された。これは、9月1日にStarman Opticalとの最終的な合併契約が発表されたことを受けたもので、当サイトではその発表時に報じた。条件に変更はない。株主は、クロージング時の純運転資本調整を条件として、現金2億8500万ドル（1株あたり1.14ドル）を受け取り、合併後の会社の株式の約10％を保有し続ける。GoProの約9,200万ドルの負債は取引完了時に全額返済され、同社はナスダックへの上場を維持する。また、スターマンの米国製光トランシーバー事業がポートフォリオに加わり、AIインフラ、政府・防衛、ロボティクス、航空宇宙分野が明確なターゲットとして挙げられている。取引完了は、規制当局の承認および株主総会の承認を条件として、2026年末までに予定されている。
スターマン・ホールディングのCEO、チャーリー・テベレ。画像提供：スターマン・ホールディング
書簡の実際の内容
ウッドマンは冒頭で問題を率直に指摘し、合併後もGoProが消費者およびプロ向けカメラの製造を継続するというコミットメントに対する懸念を認めている。彼はカメラ製造を同社の存在意義であると説明し、これが変わることはないとしている。合併によってもたらされる財務的強みにより、GoProはイノベーションを推進する上でより有利な立場に立つと彼は記し、スターマン社もブランドや市場をリードする製品の製造に対する同社の熱意を共有していると述べている。
続いて書簡は、24年間に蓄積された2,500件以上の特許ポートフォリオを、同社の実績を示す証拠として挙げ、より多角的な企業になるという合併発表文のフレーズを繰り返している。将来展望の部分では、製品ではなくカテゴリーのリストが挙げられている。すなわち、より多くのカメラ、よりスマートなアクセサリー、撮影・編集・共有のためのより強力なソフトウェアとサービスだ。書簡は、同社の旧キャッチフレーズで締めくくられている。
この文面の構成には2つの特徴がある。この書簡は投資家ではなく、コミュニティ、ファン、顧客に向けて書かれている。これは、取引が進行中の最中に発信されるコミュニケーションとしては異例のことだ。また、この書簡は、それが擁護しようとしている合併発表よりもカメラに前向きな内容であり、それこそがこの書簡が書かれた最大の理由だ。
「サポート」と「投資」は同じ意味ではない
9月1日の発表文に立ち返れば、懸念の根源が見えてくる。GoProは、成長とより広範で多角的な製品ロードマップへの投資を行う一方で、既存のコンシューマー向け製品、サブスクリプション、クラウドプラットフォームを引き続き全面的にサポートすると述べた。注意深く読めば分かるが、既存のカメラ製品ラインに関連付けられている動詞は「サポート」だ。多様化されたロードマップに結び付けられている動詞は「投資」だ。これらは異なるコミットメントであり、プレスリリースには新しいロードマップがカメラのロードマップであるとは書かれていない。
ウッドマンの書簡は、すでに店頭に並んでいる製品への継続的なサポートではなく、新しくより革新的なカメラを約束することで、そのギャップを口頭で埋めている。これは実質的な追加であり、そのように認識する価値がある。また、現段階では、製品も、日程も、カテゴリーも、開発予算も伴わない単なる意向表明に過ぎない。両社以外には、資本再編後の事業において、イメージングの研究開発とトランシーバー製造にそれぞれどの程度の割合が割り当てられるかを知る者はおらず、この書簡もその答えを示そうとはしていない。
なぜブログ記事に証券関連の免責事項が記載されているのか
ウッドマンの署名の下には、合併発表文に添付されていたのと同じ法的文言が並んでいる。すなわち、募集の意図がない旨の声明、GoProがSECに委任状説明書を提出する意向である旨の通知、そして同社の将来的な業績やポートフォリオに追加される技術などを含む、長文の将来予測に関する免責事項だ。
この定型文が記載されているのは、この書簡が株主投票のための勧誘資料として扱われる可能性があるためだ。これはウッドマンの文章を軽視する理由にはならないが、その読み方を示している。これは取引が係属中に作成され、弁護士による審査を経て、コメント欄への投稿と同様に投票を念頭に置いた文書だ。合併契約の条件や取締役会が考慮したリスク要因など、ロードマップに関する疑問に実際に答える詳細な開示情報は、『The Current』への投稿ではなく、委任状説明書に記載される。GoProは、取引完了後に本件に関する追加情報を提供する予定だと述べている。
こうした状況の真っ只中に登場したのがMISSION 1 PRO ILSだ
タイミングが微妙な点だ。GoProは、合併が発表される6日前の8月26日にMISSION 1 PRO ILSの予約受付を開始し、今月より小売店での販売を開始した。これは、同社が当サイトの読者向けに開発した中で最も野心的なカメラだ。ネイティブのマイクロフォーサーズマウントの背後には、50MPの1インチセンサーとGP3プロセッサが搭載され、8Kで最大60fps、4Kで最大240fps、 8K/30pおよび4K/120pでのOpen Gate撮影、10ビットGP-Log2、4つのマイクアレイによる32ビット浮動小数点オーディオに対応し、これらすべてを197g の本体に収め、価格は699.99ドル、既存のサブスクライバーには599.99ドルだ。iPhoneおよびiPad向けの無料アプリ「MISSION Monitor」では、ライブビュー、フォーカスピーキング、LUTプレビュー、ゼブラ表示に対応している。
GoProはこのシリーズをコンパクトシネマカメラとして位置付けている。しかし我々は依然として、ILSを「本物のレンズが装着可能になった大センサー搭載アクションカメラ」と表現する。それこそがより興味深い製品であり、合併問題が株主だけでなく映画制作者にとっても重要となる理由でもある。今月注文する人は、年末までに所有者が変わるばかりの新しいプラットフォームに投資することになる。
カメラのどの部分が、GoProがGoProであり続けることに依存しているのか
ここが、現実的な答えと感情的な答えが分かれる点であり、両者を区別する価値がある。ILSのMFTマウントは完全に機械式で、電子接点は一切ないため、レンズの互換性にはソフトウェアへの依存が全くない。パッシブなマウントに手動で装着されたレンズは、給与を支払うのが誰であろうと動作し続ける。この点で、ILSは独自の電子式レンズ通信を中核とするカメラよりもリスクにさらされにくい。
リスクは別のところにある。ファームウェア開発や、300 Mbpsという高ビットレートを支えるGoPro Labsには、専任のエンジニアが必要だ。MISSION MonitorアプリはiOSのバージョンアップに合わせてメンテナンスが必要であり、更新が停止したモニタリングアプリは、これほど小型のカメラではワークフロー上の問題となる。合併発表でサポートが約束されているサブスクリプションとクラウドプラットフォームも、ハードウェアが縮小する一方で成長している事業分野だ。さらに、独自仕様のモッドであるVolta 2グリップやMedia Modも、アクセサリーラインが継続して展開されて初めて意味を持つ。今後1年間で注目すべきは、マウントではなく、こうした点だ。
安心感の裏にある数字
ここで、前回公表された数値の背景を説明せざるを得ない。GoProの第2四半期の出荷台数は約29万1,000台で、前年同期比38％減、売上高は1億490万ドルで31％減、GAAPベースの純損失は5,100万ドル、6月末時点の現金残高は2,730万ドルだった。2,900万ドルで11％増となったサブスクリプション事業は、過去最高の69％という加入率を記録し、唯一好調に推移した分野だった。その前には、NABに先立って行われた人員削減や、同社の監査人による継続企業の前提に関する警告があった。
そうした状況に照らせば、9,200万ドルの負債を一掃したことは単なる表面的な変化ではなく、ウッドマンが指摘する財務力に関する主張は、それ自体としては妥当だ。その一方で、スターマン・ニュー・フォトニクス自体がまだ設立間もない企業であるという点が相殺要因となる。同社の米国での生産は、ニュージャージー州ウォーレンにある10万平方フィートの施設で行われる予定だ。同施設は現在も改修中であり、1億5000万ドルの投資と、6月に承認されたニュージャージー州の「ネクスト・ニュージャージー・マニュファクチャリング・プログラム」における初の助成対象に支えられており、250人の雇用創出が約束されている。自ら事業を拡大している企業による資本再編は、余剰資金を持つ老舗メーカーによる買収とは性質が異なる。
今後の展開と注目点
ここからの流れは単純明快だ。GoProが委任状説明書を提出し、株主が投票を行い、規制当局が取引を承認し、2026年末を目標に取引完了を目指す。それまでの間、有用なシグナルとなるのは書簡ではない。MISSION 1シリーズのファームウェアリリース、MISSION Monitorアプリの更新が継続されるかどうか、アクセサリーの発表が続くかどうか、そして統合後の会社がコンシューマー部門に対してどのような計画を立てているかが、委任状説明書にどう記載されるかだ。ウッドマンは今や、カメラ事業は継続すると明言している。今後12ヶ月間でそれが試されることになるが、この件には多くの不確定要素があり、書簡だけでは解決できない。
